Trang chủ
Sàn giao dịch
Admin
Định giá của thị trường tiền điện tử (ngoại trừ Bitcoin) có thể tăng ít nhất gấp đôi khi các giao thức ngày càng tăng cường sử dụng doanh thu để thực hiện các chương trình mua lại (buyback) và đốt token. Nhận định này được ông Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư (CIO) của Bitwise, đưa ra trong một báo cáo mới đây.
Theo ông Matt Hougan, phân khúc tài sản số nằm ngoài Bitcoin đang chuyển dịch sang mô hình vận hành dựa trên doanh thu, nơi các hoạt động trên mạng lưới đóng góp trực tiếp vào giá trị của token gốc. Tuy nhiên, giới đầu tư hiện chưa định giá đầy đủ bước chuyển biến này, khiến nhiều tài sản crypto đang ở mức giá thấp hơn giá trị thực.
Đại diện Bitwise dự báo trong khoảng 12 đến 24 tháng tới, các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) và các mạng lưới Layer-1 sẽ tiếp tục mở rộng việc áp dụng những cơ chế tích lũy doanh thu tương tự.
Doanh thu giao thức trở thành động lực giảm nguồn cung token
Trong phân tích của mình, CIO của Bitwise điểm tên các giao thức đang dùng phí thu được để mua lại hoặc rút token khỏi lưu thông như Hyperliquid, Uniswap, Aave, Pump.fun và Lighter.
Tiêu biểu như sàn giao dịch phi tập trung Hyperliquid, dự án đã ghi nhận doanh thu hơn 800 triệu USD trong năm qua và sử dụng khoảng 99% số tiền này để mua lại và đốt token HYPE. Theo báo cáo công bố ngày 6/8, Hyperliquid đạt 169 triệu USD doanh thu trong quý II, trong đó 141 triệu USD đã được dành riêng cho hoạt động mua lại HYPE.
Đối với Uniswap, đợt cải tổ “UNIfication” đã thông qua việc kích hoạt phí giao thức để phục vụ hoạt động đốt token UNI từ ngày 22/12/2025. Cơ chế này kết nối lượng phí thu được với việc giảm nguồn cung lưu hành của UNI.
Tại Aave, chương trình mua lại của Aave DAO đã thu gom thành công hơn 205.000 AAVE trong 10 tháng đầu triển khai. Vào ngày 25/6, nhà sáng lập Stani Kulechov cho biết đội ngũ đang thiết kế cơ chế mua lại tự động và không can thiệp thủ công. Ông khẳng định 100% doanh thu từ Aave Protocol và stablecoin GHO đều được phân bổ cho token AAVE theo đúng nội dung đề xuất “Aave Will Win”.
Yếu tố pháp lý và thước đo định giá mới
Chuyên gia Matt Hougan cho rằng sự dịch chuyển này xuất phát từ bối cảnh pháp lý tại Mỹ đã trở nên cởi mở hơn, khác với giai đoạn trước khi nhiều dự án phải né tránh tính năng chia sẻ doanh thu do lo ngại các quy định về chứng khoán. Trước đó vào ngày 5/8, ông cũng nhận định các hướng dẫn pháp lý mới có thể tạo điều kiện cho thị trường mở rộng ngay cả khi thiếu Đạo luật CLARITY.
Dù việc kết nối doanh thu với giá trị token giúp cung cấp cho nhà đầu tư các chỉ số định giá truyền thống hơn, CIO của Bitwise vẫn lưu ý rằng người nắm giữ token hiện chưa có quyền đòi hỏi pháp lý đối với dòng tiền như cổ đông doanh nghiệp, đồng thời các thiết lập tokenomics do cộng đồng quyết định vẫn có thể thay đổi trong tương lai.
Theo coindesk
