Trang chủ
Sàn giao dịch
Admin
Nguồn ảnh:Erik Mclean/Unsplash
Dữ liệu từ nền tảng Curve Finance cho thấy cơ chế thanh lý mềm (soft-liquidation) đang giúp nhiều khoản vay trong thị trường tài chính phi tập trung (DeFi) duy trì hoạt động suốt nhiều tuần giữa các đợt biến động giá, thay bị đóng vị thế ngay lập tức như các mô hình truyền thống.
Theo dữ liệu được chia sẻ với CoinDesk, giao thức đã ghi nhận 704 trường hợp kích hoạt thanh lý mềm trên 602 địa chỉ ví người vay. Thời gian trung vị của các đợt thanh lý này kéo dài 14,5 ngày, trong đó 25% số vụ kéo dài ít nhất 38,9 ngày và một số vị thế duy trì trong vùng nguy hiểm tới nhiều tháng. Riêng trong nửa đầu năm 2026, đã có 476 đợt thanh lý mềm bắt đầu diễn ra.
Cách hoạt động của thuật toán LLAMMA so với mô hình truyền thống
Trên các nền tảng cho vay phổ biến như Aave hay Compound, khi giá tài sản thế chấp giảm qua một mức cố định, hệ thống sẽ kích hoạt bán tài sản để hoàn trả khoản vay. Phần tài sản đã bị bán ra sẽ không thể khôi phục lại ngay cả khi thị trường đảo chiều tăng trở lại.
Trong khi đó, hệ thống cho vay của Curve sử dụng thuật toán LLAMMA để thay thế điểm thanh lý cố định bằng một dải giá. Khi giá tài sản thế chấp giảm vào dải giá này, hệ thống không đóng vị thế ngay mà chuyển đổi dần tài sản thế chấp sang loại tài sản mà người dùng đã vay. Nếu giá phục hồi trước khi vị thế bị thanh lý hoàn toàn, quá trình chuyển đổi này sẽ được đảo ngược một phần hoặc toàn bộ.
Nhờ cơ chế này, người đi vay không chỉ đơn thuần nằm trong thời gian gia hạn mà tài sản thế chấp của họ liên tục được tái cân bằng. Một vị thế có thể rơi vào trạng thái thanh lý một phần trong nhiều ngày hoặc nhiều tuần nhưng vẫn có cơ hội phục hồi khi thị trường đảo chiều.
Chi phí và rủi ro đi kèm cơ chế thanh lý mềm
Dù giúp bảo vệ khoản vay khỏi bị bán tháo ngay lập tức, cơ chế thanh lý mềm không hoàn toàn miễn phí. Dữ liệu chỉ ra rằng người vay vẫn phải chịu tổn thất từ phí giao dịch, chi phí chuyển đổi tài sản, chi phí tái cân bằng, lãi vay và sự biến động giá liên tục theo cả hai chiều.
Nếu thị trường tiếp tục đi xuống, vị thế vẫn có nguy cơ chuyển sang trạng thái thanh lý cứng (hard liquidation). Ngay cả khi giá hồi phục, người vay cũng khó có thể trở lại vị thế tài chính ban đầu.
Theo dữ liệu từ DefiLlama, Curve Finance là một trong những giao thức giao dịch và cho vay lớn nhất thị trường, nổi tiếng với các đợt trao đổi stablecoin và thị trường cho vay crvUSD. Hiện nền tảng nắm giữ khoảng 1,35 tỷ USD tiền gửi, đạt khối lượng giao dịch khoảng 3,4 tỷ USD trong 30 ngày qua. Trong cùng khoảng thời gian, Curve tạo ra khoảng 4,3 triệu USD phí giao dịch, 1,15 triệu USD doanh thu giao thức và đang quản lý khoảng 46 triệu USD dư nợ vay hoạt động.
Theo Coindesk
