Trang chủ
Sàn giao dịch
Admin
Sự bùng nổ của cổ phiếu token hóa đang đối mặt với rủi ro tạo ra một “cuộc khủng hoảng kỹ thuật số”, tương tự cuộc khủng hoảng giấy tờ từng đưa hệ thống thanh toán của Phố Wall đến bờ vực sụp đổ hơn nửa thế kỷ trước. Cảnh báo này được đưa ra bởi ông Joris Delanoue, CEO của đơn vị cung cấp hạ tầng chứng khoán on-chain Fairmint.
Vào cuối những năm 1960, sự gia tăng đột biến trong giao dịch cổ phiếu tại Mỹ đã làm quá tải bộ máy xử lý chứng khoán bằng giấy. Tình trạng tồn đọng hồ sơ, thất lạc chứng khoán và thất bại thanh toán gia tăng liên tục, buộc Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) phải đóng cửa vào các ngày Thứ Tư trong một khoảng thời gian của năm 1968 để giải quyết hồ sơ. Sự cố này sau đó đã dẫn đến việc tái thiết kế hạ tầng sau giao dịch của Mỹ, bao gồm sự hình thành của Tổng công ty Lưu ký Chứng khoán (DTC).
Ông Delanoue nhận định rằng mối nguy hiện nay xuất phát từ sự phân mảnh giữa các sàn giao dịch, công cụ mục đích đặc biệt (SPV), token wrapper và sổ cái nội bộ khi thị trường cổ phiếu token hóa mở rộng. Nhiều sản phẩm hiện chỉ cung cấp quyền lợi kinh tế đối với cổ phiếu cơ sở chứ không phải quyền sở hữu pháp lý thực sự. Điều này khiến nhà đầu tư phụ thuộc vào bên trung gian và gặp rủi ro về quyền biểu quyết, cổ tức hoặc quyền đòi tài sản nếu đơn vị phát hành hay SPV gặp sự cố.
Quy mô gia tăng cùng nhu cầu toàn cầu
Thị trường cổ phiếu token hóa toàn cầu đã tăng trưởng mạnh từ mức dưới 500 triệu USD vào cuối quý 1 lên khoảng 2 tỷ USD. Mặc dù con số này vẫn rất nhỏ so với thị trường cổ phiếu truyền thống trị giá hơn 100 nghìn tỷ USD, nhu cầu tiếp cận cổ phiếu Mỹ từ các nhà đầu tư quốc tế là rất lớn.
Đặc biệt, nhà đầu tư tại Châu Á và Châu Âu thể hiện mong muốn sở hữu các cổ phiếu thuộc nhóm “Magnificent Seven” — bao gồm Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta và Tesla. Nhiều nền tảng như xStocks, Robinhood và Dinari đã gia nhập thị trường để đáp ứng nguồn cầu này. Ở khía cạnh hạ tầng, Bullish (com ty mẹ của CoinDesk) cũng đã đồng ý thâu tóm đại lý chuyển nhượng Equiniti với giá 4,2 tỷ USD vào tháng 5 nhằm nâng cao năng lực cho sàn giao dịch tài sản số của mình.
Thách thức về quản trị và tính tương tác
Theo CEO của Fairmint, ngành tiền mã hóa đang tập trung quá nhiều vào khâu phân phối và chuyển giao nhanh chóng mà coi nhẹ công tác quản trị, lưu trữ hồ sơ và tuân thủ. Việc sử dụng quá nhiều tầng SPV phức tạp có thể gây khó khăn cho việc xác định quyền lợi thực sự của nhà đầu tư khi phân chia tài sản.
Là một đại lý chuyển nhượng đã đăng ký với SEC và xử lý hơn 1,6 tỷ USD vốn góp trực tiếp on-chain từ năm 2019, Fairmint lựa chọn ghi nhận sổ đăng ký cổ đông trực tiếp lên blockchain thay vì tạo ra các bản sao. Hệ thống này cho phép xác định chính xác quyền lợi của nhà đầu tư theo tỷ lệ phân phối quy định.
Ông Delanoue cảnh báo rủi ro từ các hệ sinh thái đóng, nơi mỗi bên tự duy trì tiêu chuẩn riêng. Để ngăn sự phân mảnh đe dọa các đơn vị nhỏ, Fairmint đã mở mã nguồn tiêu chuẩn chứng khoán on-chain cho các sàn giao dịch, nhà phát hành và đại lý chuyển nhượng kết nối. Ông nhấn mạnh rằng khác với giải pháp tập trung của Phố Wall trong quá khứ, công nghệ blockchain hiện mang lại cơ hội xây dựng một nền tảng phi tập trung dùng chung nếu thị trường đạt được thống nhất về tiêu chuẩn.
Theo Coindesk
